Tăng trưởng GDP và việc làm mạnh mẽ cho thấy nền kinh tế Mỹ tiếp tục nhún vai trước chi phí đi vay cao và điều kiện tín dụng thắt chặt, phần lớn thông qua chi tiêu chính phủ mạnh mẽ và người tiêu dùng cạn kiệt tiền tiết kiệm. Những yếu tố này sẽ ít hỗ trợ hơn vào năm 2024 và lạm phát đang trên đường lên tới 2%, vì vậy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có dư địa để cắt giảm mạnh lãi suất.
- Fed vẫn cảnh giác về việc nới lỏng chính sách quá sớm
- Nhưng đà tăng trưởng đang ở mức vừa phải
- Lạm phát cho phép Fed quay trở lại lãi suất chính sách trung lập
Cùng Reviewsantot cập nhật tình hình rủi ro suy thoái của Mỹ tại bài viết dưới đây.
Fed vẫn cảnh giác về việc nới lỏng chính sách quá sớm
Sự thay đổi tại cuộc họp
Sau sự thay đổi ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tại cuộc họp FOMC tháng 12, nơi họ báo hiệu rằng họ đang dự đoán cắt giảm lãi suất mục tiêu quỹ của Fed xuống 75 điểm cơ bản vào năm 2024, thị trường đã thúc đẩy mạnh mẽ. Lạm phát giảm đã khiến thị trường đi xa đến mức định giá gần 175 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất bắt đầu từ cuộc họp FOMC tháng 3.
Tuy nhiên, GDP quý IV và bảng lương tháng 1 sau đó đã đánh bại mọi kỳ vọng và các quan chức Fed kể từ đó đã chuyển sang hạ thấp triển vọng của bất kỳ sự nới lỏng nào sắp xảy ra. Trong khi các mục tiêu việc làm và lạm phát đang “chuyển sang trạng thái cân bằng tốt hơn”, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho rằng ngân hàng trung ương sẽ không cắt giảm cho đến khi “có được niềm tin lớn hơn rằng lạm phát đang tiến tới 2% một cách bền vững”.
Câu chuyện lạm phát
Có vẻ câu chuyện lạm phát sẽ ngày càng ôn hòa trong vài tháng tới, nhưng có những nghi ngờ rằng Fed nhận ra uy tín của mình đã bị tổn hại bởi khẳng định “lạm phát là nhất thời” vào năm 2021 chỉ để phải nhanh chóng đảo ngược hướng đi với các đợt tăng lãi suất đáng kể trong năm 2022 và 2023. Điều cuối cùng Fed muốn làm là làm sai một lần nữa ở một bước ngoặt quan trọng, nới lỏng quá sớm, quá nhanh và khơi lại áp lực lạm phát. Mặc dù nhiều chuyên gia nghĩ rằng điều đó sẽ không xảy ra, nhưng miễn là các số liệu hoạt động chính thức tiếp tục nóng, Fed sẽ không cảm thấy thoải mái khi nới lỏng chính sách.
Các chỉ số ISM đang theo dõi yếu hơn tăng trưởng GDP chính thức
Đà tăng trưởng Hoa Kỳ đang ở mức vừa phải
Tình hình tăng trưởng của Hoa Kỳ
Về vấn đề này, sự mất kết nối giữa dữ liệu chính thức mạnh mẽ và các cuộc khảo sát kinh doanh yếu hơn vẫn là một chủ đề tranh luận chính. Biểu đồ trên cho thấy các chỉ số ISM được theo dõi rộng rãi – đã được công bố trong nhiều thập kỷ – ở mức phù hợp trong lịch sử với tăng trưởng GDP khoảng 1% so với cùng kỳ năm ngoái chứ không phải 3,1% được ghi nhận trong quý IV. Tương tự như vậy, các cuộc khảo sát tuyển dụng vẽ ra một bức tranh ảm đạm hơn so với dữ liệu bảng lương chính thức, trong khi chỉ số hàng đầu của Conference Board vẫn ở mức phù hợp với lịch sử suy thoái.
Quan điểm về tình hình lãi suất
Nhiều quan điểm cho rằng chi phí đi vay cao và điều kiện tín dụng thắt chặt sẽ ngày càng đè nặng lên hoạt động và tiết kiệm hộ gia đình tích lũy thời Covid cung cấp ít hỗ trợ hơn cho chi tiêu của người tiêu dùng. Điều này sẽ dần dần dẫn đến việc dữ liệu chính thức hạ nhiệt và Fed trở nên thoải mái hơn với việc cắt giảm lãi suất, nhưng nhiều khả năng đây sẽ là quý thứ hai vào câu chuyện thứ ba do đà chi tiêu của người tiêu dùng dường như khá tốt vào đầu quý I.
Lạm phát cho phép Fed quay trở lại lãi suất chính sách trung lập
Hơn nữa, hai trong số các chỉ số kinh tế ưa thích của Fed đang có những tiến triển tích cực rõ ràng trong việc cho thấy lạm phát sẽ bền vững quay trở lại mục tiêu 2%. Bộ giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi, là thước đo lạm phát được lựa chọn của ngân hàng trung ương, hiện đang liên tục theo dõi tỷ lệ hàng tháng dưới 0,2%. Trong khi đó, chỉ số chi phí việc làm, thước đo rộng nhất về chi phí lao động, đang chậm lại và sự sụt giảm tỷ lệ người lao động bỏ việc để chuyển sang công việc khác cho thấy một thị trường việc làm ít điên cuồng hơn, điều này sẽ giúp hạ nhiệt áp lực tiền lương.
Đến tháng 5, các biện pháp lạm phát cơ bản đang được kiềm chế và tăng trưởng và số lượng việc làm hạ nhiệt hơn sẽ giúp Fed tự tin bắt đầu cắt giảm lãi suất chính sách, giảm xuống 4% vào cuối năm nay và 3% vào giữa năm 2025. Điều này sẽ chỉ đưa chúng ta đến gần vùng trung lập – quan điểm của Fed là 2,5% có thể là mức trung bình dài hạn. Nếu nền kinh tế bước vào một giai đoạn khó khăn hơn, tức là thông qua căng thẳng tài chính liên quan đến bất động sản thương mại hoặc tổn thất cho vay tiêu dùng, điều này buộc Fed phải chuyển sang lãnh thổ ‘kích thích’, có khả năng cắt giảm lãi suất sâu hơn nhiều so với dự báo.
Cập nhật thêm tình hình đầu tư tại các trang tin của Reviewsantot:
- Website: https://reviewsantot.com/
- Fanpage: https://www.facebook.com/reviewsantot/