- Đồng đô la Mỹ tăng trở lại khi dữ liệu mạnh mẽ, Fed diều hâu làm giảm đặt cược cắt giảm lãi suất sớm
- Nền kinh tế Mỹ vẫn tạo ra việc làm mới, không có dấu hiệu rạn nứt
- Liệu nền kinh tế nóng có phá hỏng kế hoạch nới lỏng chính sách của Fed trong năm nay?
Từ lo ngại suy thoái đến nguy cơ quá nóng
Đồng đô la Mỹ có thể đã kết thúc năm 2023 với xu hướng giảm giá khi đầu cơ cắt giảm lãi suất đạt đến đỉnh điểm, nhưng điều đó chắc chắn không tạo ra giai điệu cho năm 2024. Trên thực tế, đồng bạc xanh đã tăng trong tuần đầu tiên của tháng 1 và xu hướng tăng từ đầu năm đến nay đã nhận được sự chứng thực vững chắc vào thứ Sáu khi một bất ngờ tăng giá trong báo cáo việc làm mới nhất làm giảm hy vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm nhất là cuộc họp tháng Ba. Một cuộc khảo sát dịch vụ ISM xuất sắc không kém vào thứ Hai tiếp tục làm dấy lên nghi ngờ về quan điểm rằng việc nới lỏng chính sách sắp xảy ra.
Nhiều nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi một đợt cắt giảm mùa xuân vào cuối tháng Năm, nhưng ngay cả điều đó cũng có thể quá lạc quan. Như Chủ tịch Powell đã gợi ý tại cuộc họp báo FOMC tuần trước và trong một cuộc phỏng vấn sau đó, Fed không vội vàng hạ lãi suất khi nền kinh tế quá mạnh. Tỷ lệ thị trường giảm trong tháng 5 hiện ở mức khoảng 75%, để lại khả năng định giá lại đáng kể nếu tăng trưởng việc làm và lạm phát không hạ nhiệt đủ đáng kể trong vài tháng tới.
Lạm phát giảm đã chậm lại
Tuy nhiên, cũng không hoàn toàn đúng khi nói rằng thị trường không chú ý đến dữ liệu. Các nhà đầu tư đã định giá khoảng 50 điểm cơ bản cắt giảm cho năm 2024 từ mức mọi thứ đứng vào giữa tháng 1 khi đặt cược nới lỏng đạt đỉnh khoảng 165 bps. Tuy nhiên, có một mối nguy hiểm là thị trường quá chậm chạp trong việc quay trở lại những kỳ vọng rất ôn hòa của họ và về phần mình, Fed không đủ mạnh để đẩy lùi.
Điều đó để lại nhiều dư địa cho một sự điều chỉnh hơn nữa trong kỳ vọng của thị trường nếu bức tranh lạm phát không diễn ra như hầu hết các nhà đầu tư đang hy vọng. Fed khá tự tin rằng lạm phát đang hướng tới mục tiêu 2% một cách bền vững, nhưng cũng có khả năng có một số thất vọng rằng chặng cuối cùng của hành trình này sẽ mất nhiều thời gian hơn dự đoán.
Câu đố thị trường lao động
Ngay cả khi quá trình giảm lạm phát tăng tốc trong vài tháng tới, các quan chức Fed khó có thể thận trọng chừng nào thị trường lao động vẫn còn quá chặt chẽ. Khía cạnh đáng lo ngại nhất của báo cáo bảng lương tháng 1 là tăng trưởng tiền lương hàng năm bất ngờ tăng tốc lên 4,5%, với thu nhập trung bình tăng 0,6% so với tháng trước.
Những chỉ số ấn tượng đó có thể không được lặp lại sớm vì nhiều gã khổng lồ Phố Wall đã công bố một đợt sa thải mới. Nhưng họ vẫn cho rằng nền kinh tế có nguy cơ chạy quá nóng cao hơn là chậm lại đột ngột, với câu chuyện hạ cánh mềm hiện đang ngày càng giống như kịch bản trường hợp cơ sở.
Chính sách của Fed có đủ hạn chế?
Trừ khi thị trường lao động trở nên tồi tệ hơn, dự báo cắt giảm 75 điểm cơ bản của Fed vào năm 2024 cũng có thể sớm bị nghi ngờ. Miễn là nhiều việc làm được tạo ra hơn là mất và tiền lương đang tăng nhanh hơn lạm phát, người tiêu dùng sẽ tiếp tục chi tiêu và nguy cơ suy thoái sẽ vẫn còn xa vời.
Điều đó không giúp ích gì khi các điều kiện tài chính đã nới lỏng đáng kể kể từ tháng 11, vì không chỉ lợi suất trái phiếu kho bạc giảm khoảng 100 bps, mà cả cổ phiếu cũng tăng lên mức cao kỷ lục mới. Fed là một phần để đổ lỗi cho điều này bằng cách xuất hiện quá háo hức để nghiêng về phía ôn hòa. Mức tăng mới nhất trên Phố Wall có khả năng thúc đẩy chi tiêu của người tiêu dùng, điều này có thể khiến Fed phải đợi đến mùa hè trước khi xem xét đợt giảm lãi suất đầu tiên.
Trường hợp đồng đô la tăng giá
Tất cả điều này làm cho trường hợp đồng đô la yếu hơn ít hợp lý hơn trong nửa đầu năm nay, đặc biệt là so với đồng euro. Với hoạt động kinh tế trong khu vực đồng euro vẫn trầm lắng và không có dấu hiệu phục hồi, Ngân hàng Trung ương châu Âu nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất trước Fed, khiến đồng tiền chung khó tiếp tục xu hướng tăng vào cuối năm 2023.
Trong số tất cả các loại tiền tệ chính, đồng yên có thể có cơ hội bật trở lại lớn hơn so với đồng đô la Mỹ nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cuối cùng quyết định chấm dứt chính sách lãi suất âm. BoJ đã đánh dấu tháng 4 là cuộc họp có thể tăng lãi suất nếu các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân năm nay dẫn đến việc tăng lương đủ lớn.
Đối với các loại tiền tệ khác như bảng Anh và đô la Úc, nơi việc cắt giảm lãi suất cũng có thể bị trì hoãn bởi các ngân hàng trung ương của họ, sẽ rất khó để họ phù hợp với các nguyên tắc cơ bản mạnh mẽ cho đồng đô la Mỹ, vì vậy cho đến khi Fed thực hiện xoay trục, họ có vẻ sẽ ở lại phía sau.
Tiếp tục củng cố triển vọng của đồng bạc xanh trong vài tháng đầu năm 2024 là các mối đe dọa địa chính trị gia tăng trong bối cảnh xung đột leo thang ở Trung Đông, vốn đang hỗ trợ nhu cầu về nơi trú ẩn an toàn.
Cập nhật thêm các tin tức về thị trường giao dịch tại các trang tin của Reviewsantot:
- Website: https://reviewsantot.com/
- Fanpage: https://www.facebook.com/reviewsantot/